艺术品金融首次被纳入监管

7月11日，中国证监会就《私募投资基金监督管理暂行办法(征求意见稿)》(简称《暂行办法》)向社会公开征求意见。私募投资基金监督管理暂行办法(征求意见稿)》对合格投资者的统一规定，即具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金金额不低于100万元且符合两项规定的标准。(1)净资产不低于1000万元的单位；(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。将私募证券投资基金、私募股权投资基金以及以期货、期权、红酒、艺术品为投资对象的各类私募基金纳入监管范畴，并明确合伙制基金适用此监管办法。要求私募股权基金向备案机构基金业协会披露多项投资运作信息，包括基金投资、资产负债、投资收益分配、基金承担费用和业绩报酬、可能存在的利益冲突情况以及可能影响投资者权益的其他重大信息。

对此，有业内人士分析，《暂行办法》不仅明确表示对设立私募基金管理机构和发行不设行政审批，更细化了投资者的投资资质，简化了基金的设立程序，并且明确提出投资人应具备相应的风险识别能力和风险承担能力，是官方鼓励发展艺术品私募基金的信号。

艺术基金知多少？

上海文化艺术品研究院执行院长孔达达指出：艺术基金分为私募和公募两种。艺术基金可能是尝试最多、规模最大的艺术金融项目，通过吸纳大量资金，投资至艺术品市场，达到盈利的目的。但是，由于前几年市场暴涨暴跌，造成如今的艺术基金兑现困难，实现盈利的艺术基金非常罕见。

艺术基金的盈利能力在于基金管理人低买高卖的能力，以及团队的市场操控力，从本质上说是在传统基金管理业务的基础上，增加了艺术品买卖的环节。成功运营一项艺术基金，需要对艺术品自身价值有深入的研究，以及对艺术品市场发展趋势清晰的判断，同样也离不开高超的市场营销能力，并具备艺术界的广泛人脉，这些能力都需要靠长期积累而成。

事实上，通过私募形式投资艺术品的案例并不少见，但由于长期以来没有相关的监管细则，这一领域一直处于“灰色地带”。例如，市场上比较常见的中国书画 私募基金操作形式，就是在操盘手本人对中国书画行业较为了解的基础上，自己投入一部分资金后，在小范围内的圈子中再次募集资金，然后通过艺术品拍卖的形式 赚取投资差额，再将差额收益当做红利分给投资人。

然而，长期以来，国内的基金和信托法律条文里，都未曾把艺术品这类资产归纳进去，从而导致投资人权益难以得到保障。“因此，把艺术品私募基金纳入监管 范围，其实，在一定程度上降低了这类产品的道德风险，更有利于未来发展。”业内分析人士表示。此外，新规的出台也在一定程度上预示着艺术品私募的转正。在 监管部门新规下，基金成立不再沿用审核制而改为备案制，这样基金成立就更为简单，更适合艺术品投资这样小众的投资标的。

纳入监管是艺术品基金的利好

中国人民大学经济学院教授，艺术品金融研究所副所长黄隽女士认为：中国艺术品金融产品的设计大多没有突出艺术品的文化精神特质。将艺术品视为和股票、债券一样的标的物和工具，较少考虑艺术品文化属性和精神回报。次贷危机之前的美国，金融产品的创新已经达到登峰造极的地步。无论是从欧美国家借鉴还是中国人自己的创新，在金融市场高度发达的今天，人们的想象力和金融产品的技术已经不是问题。艺术品与其他金融资产的重要区别在于它的精神消费和回报。而目前艺术品金融产品最大问题是主要以投资的财务回报为目标，投机性强，忽略了其文化精神特质。

最近几年，艺术品的高收益吸引了大量的资金涌入，资金涌入艺术品市场对于市场的发展是好事。艺术品是非标准化产品，信息不透明和不对称，流动性较差。艺术品的估值主观性较强，仁者见仁智者见智，艺术品的价格还会受到潮流风尚的影响。所以价格波动大，投资风险较高。同时，就中国艺术品市场来说，缺乏有公信力的鉴定和评估机构，市场中存在大量的赝品，“国宝帮”以及一些专家见利忘义，给钱就将作品鉴真，另一方面，拍卖市场假拍、拍假、做局等现象随处可见。整个社会诚信缺失，急功近利。一直以来，艺术品金融相关法律法规模糊，处罚不严，这些因素增加艺术品金融产品规范运作的难度，也增加了投资艺术品和艺术品金融产品的风险。中国艺术品市场上的种种问题不是孤立的，它只是当今社会的一个小小的缩影。艺术品金融市场是高风险、高收益的市场，是热爱艺术品的、小众的高净值人群的舞台。

金融监管的出发点是控制风险的蔓延，保护投资者的利益，维护金融秩序和市场的公平竞争，强化艺术品基金出品方的自律意识和自我约束的能力。政府一系列的新动作朝着回归投资本来属性的方向发展，有利于规范艺术品信托和私募基金市场管理方的道德风险，有利于艺术品金融市场的健康发展，对艺术品金融市场的发展无疑是利好——然而，这一系列措施是否真正能见出效果，或许还有待检验。

责任编辑：吾欣