市场行情深度盘整 艺术品基金受困兑付延期

艺术品私募基金自7月被证监会纳入《私募投资基金监督管理暂行办法（征求意见稿）》以来，利好消息不断，这一身份的转正被视为官方鼓励发展艺术品私募基金的信号，新一波艺术品私募基金发行潮即将到来的说法不绝于耳。

但是，放眼国内整个艺术品基金，对投资标的物的选择、专业人才、完整的艺术产业链等等都是一种考验，与此同时，退出难、专业性高、期限短等问题仍然是国内艺术品基金的特殊瓶颈。

深圳杏石投资管理有限公司董事长徐永斌深知此理，最近也正为此苦恼万分。不久前，杏石被曝出其发行管理的一只艺术品基金今年5月到期后，投资人普遍只拿回10%的本金，针对此事，徐永斌在深圳接受了本报记者的独家专访。

■艺术品基金排队清退

兑付延期难避免

2011年5月，杏石发行了一只有限合伙的艺术品私募基金产品，一家股份制银行东莞东城区星河支行为该基金的资金托管渠道，基金期限为2+1年，预期收益率20%。21名投资人共投资950万元，与徐永斌、潍坊中仁艺术品发展有限公司合伙投资“深圳市杏石盛世文化投资中心”，投资额共1056万元。合伙企业“深圳市杏石盛世文化投资中心”的经营期限为两年，两年届满后可根据中国艺术品市场情况延长续存期限一年。协议规定深圳杏石投资管理有限公司作为“深圳市杏石盛世文化投资中心”的管理人，由前者进行艺术品投资。

“其实杏石这些年一直倡导艺术品资产化，是以中长期持有为目的的，这只基金2010年开始启动，2011年大量发行，当时的市场环境很好，我们提倡发行5+2，但是投资人不同意，而正好这只基金发行完了以后，2012年艺术市场就开始下滑，这两年也一直不景气地在盘整。”

2012年开始，艺术市场进入全面疲软之中，拍卖市场的全面萎缩首当其冲，文交所的集体转型更是在关键时刻挤压了艺术品基金的退出渠道。徐永斌向记者坦言，赶上这一波不好的行情，这只艺术品基金在今年5月到期的时候，确实面对退出难的问题。

事实上，杏石从2010年开始共发行九只艺术品基金，总共发行不到一个亿。徐永斌在交代清退情况时说明：“我们的清退是按时间顺序走的，即便在现在市场这么困难的时候，我们管理的第一只基金已经全部兑付完毕，第二只基金已经兑付完成本金的70%左右，清退的方法有现金兑付，有进行艺术资产配置。东莞是正数第五只基金，正在排队清退，确实现在行情不好，越退越慢，但我们还是在积极应对，在现在最困难的时候先兑付了10%。”

今年5月三年投资期到期，杏石的确遇到资金周转困难，没能按时完成兑付，徐永斌根据该只基金所投资艺术品预计销售回款时间，制定了清退方案：2014年5月20日兑付95万元，占总出资额10%；2014年6月30日前兑付285万元整，占总出资额30%；2014年7月30日兑付285万元整，占总出资额30%，2014年8月30日兑付285万元整，占总出资额30%；2014年10月30日前兑付其余的红利收益。红利收益自本基金合伙协议签订之日起计算至有限合伙人出资款兑付完之日止，按年化收益率15%计算。

从20%的预期年化收益，到最终15%，徐永斌的解释是：“5%是企业的税收，我们代付代缴，20%是预期，这一点在开会的时候我们专门和投资人解释过，有限合伙人协议里面也有。”

实际情况是，在完成了首次10%的兑付后，杏石曾承诺的6月30日前兑付30%仍然没法如期完成，“就在我们6月底的兑付晚了几天的时候，有投资人选择登报，这样给了我们很大的压力，因为我们一直有很多条腿在走路，报道一出，再加上网络上全是说我们只兑付一成的错误报道，让我们很多资金回笼的其他项目被迫停止，资金越发困难，即便如此，后来我们还是努力退了2%左右。”

杏石的另一位负责人告诉记者，“清退方案是见报前的，当时我们预期的确是在今年10月前能完成，当时我们有资金计划，但现在的环境让我们很被动，很多业务停滞，现在说实话，的确很难再按承诺书的时间完成兑付，我们需要一个宽松的环境。”