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“文化产业的发展是大势所趋，文化产业的发展也离不开金融。”这是刚刚成立的中升文化艺术品交易服务有限公司总经理虞棋文对文化产业与金融的看法，代表了不少人的观点。

5月9日，2012(宁波)中国文化艺术品资产化、金融化论坛在宁波举行。5月13日，上海文化产权交易所与上海春季艺术沙龙合办的“首届上海文交所艺术金融高峰论坛暨春季艺术沙龙交易(拍卖)会”在上海举行。

艺术品、金融化和文交所，这些关键词在2011年一度非常火爆。艺术品的升值潜力刺激了一众投资者的神经，然而不够成熟的交易模式也让文交所备受关注。随后，国务院开始清理整顿各类交易所，并加强对文化产权交易和艺术品交易的管理。如今，正在酝酿中的中升，在艺术品资产化、金融化方面又会走出怎样的一条道路呢？

份额化炒作 文交所暴露乱象

罗马城不是一天建成的，但是文交所的出现却“忽如一夜梨花开”。正如虞棋文介绍的，文交所是国内首创，甚至世界领先，是艺术品金融化创新。自2010年8月，世界上第一个艺术品份额化产品于深圳文交所诞生，文交所出现“星星燎原”的场景：上海、天津、泰山、郑州等地都出现文交所。据业内人士介绍，目前已经批准的文交所大概有40多所；而有数据表明，去年全国文交所发行产品数量一度逼近18亿元人民币。

特别是文交所天津模式建立后，立刻在全国刮起旋风，文交所基本上都照搬该模式。但是成也萧何败也萧何，巨大的利益驱动后是巨大的社会负面效应，天津文化艺术品交易所(简称“天津文交所”)很快成为众矢之的：在短短几个月，上市价才十几万元的标的物被炒到了上亿元，最晚进去的人就成为最后接棒的人。

是什么最终导致这种局面？根据记者搜集到的信息，天津文交所采用网上交易模式，投资人通过互联网实现开户交易功能，不受所在地域的限制，日常采取T+0交易制度，其出发点是“有助于投资人根据其对市场的分析判断，随时对其投资方向进行修正，合理利用资金”，但正是这一点最为人诟病，在巨大的利益驱使下，这一制度成为投资者盲目推高产品价格的帮凶。

除了T+0的交易制度、份额无限制等规定外，天津文交所暴露出的另一个问题是在涨跌幅限制等制度设置上的随意性。当然，这一问题不仅仅存在于天津文交所。

对于文交所曾经遇到的种种问题，中升几位负责人均表示，这对他们来说也是好事，等于是站在他人的肩膀上，可以规避一些曾经遇到的风险。比如交易时间由原来的T+0改为T+5，设置份额限制等。

理性投资 文化产业需要金融

区别于证券公司相对成熟的操作系统，虞棋文介绍，文交所的交易模式很多属于“商业机密”，各家规则制定没有统一标准。根据国务院在整顿时发布的“38号令”，艺术品“面向公众发行”的证券化道路基本被堵死，另外，权益持有人累计不得超过200人，持有交易时间要超过5个交易日，不得按标准化交易单位、证券化方式持续交易等。“相比天交所原先对交易份额完全没有限制的情况，这直接限定了投资者群体，将大众投资转变成小众投资，**降低了人为盲目推高市场的风险。”

“现在文交所模式与股票市场最大的区别是，股票标的物是一个企业，价格体现业绩。艺术品一旦被托管起来，就不会发生变化，增值的空间只能说是随着时间上升，但我们看不到它创造了什么利润，这方面就是看供求关系。而股票是有业绩的，老百姓有分析的渠道。艺术品的价格、分析工具可能更模糊一些。这需要评估的介入。”北京大学历史文化研究所副所长雷原提出。

首届上海文交所艺术金融高峰论坛上，上海文化产权交易所总经理张天则透露，目前中宣部已经授权上海、深圳两处文交所，将于近两年内研发出一套中国无形资产评估体系。这一体系一旦建立，能够解决文化产业融资难最关键的难题，即无形资产的评估问题。它需要解决包含版权交易平台的搭建、版权评估机构的资质管理、评估人员的资格和培训，以及评估的技术、方法和理论等各类问题。体系可以运用到版权交易市场，各类文化产权交易所将可通用。

两场论坛中，与会者不约而同地认为：尽管文交所艺术品份额化交易模式是一个新兴试验，而且目前发展遇到一系列瓶颈，但是它能够代表一种未来的趋势。从长期来看，市场需要资本的培育。当然，如果资本短期介入太激进，投资演变成一种投机，那与赌博没有两样。

艺术品金融化的其他渠道

艺术品金融化的道路中，除了交易所模式，投资者能参与的还有哪些渠道？据上海证大文化发展有限公司首席执行官沈其斌表述：“去年艺术基金的规模比前年增加600%，预计发行70只，结果发行255只。实际资金到位超过50亿。”在宁波市场，目前有类似产品吗？适合哪些投资者进行投资呢？

建设银行宁波市分行财富管理部理财经理许君波介绍，2010年，该行总行曾发行过一只文化产品基金，总规模超过10亿元，宁波地区募集规模不到1个亿，虽然要5-7年才能到期，300万元起步的门槛也比较高，但是20%-30%的预期年化收益率还是很受宁波投资者的欢迎。

民生银行宁波分行4月份也有类似的艺术品理财产品代销发行，名为非凡理财人民币T1045期理财产品。据该行财富管理部产品经理介绍，该产品属于非保本浮动收益型理财产品，募集资金全部投资于由山东省国际信托有限公司设立的“山东信托。弘毅艺术品投资1号单一财产权信托”项下的信托收益权。民生银行全行发行超过5亿元，其中宁波配额的1000多万元，很快就销售一空。该产品起步为50万元，期限1年10个月，预期年化收益率为9.6%，“一般类似产品期限多在1年左右，年化收益率约为9%。”

“此类产品不是常规产品，投资渠道受限，属于小众投资。”民生银行该人士介绍，不是所有投资者都可以购买此类产品，相比其他普通的信托产品，该类产品的风险较高，相关监管部门有严格限制。银行对客户数量及质量的把控也比较严格，不仅要求客户通过相应的风险测评，而且要对艺术品投资有所了解，具有相关投资经验，此外，对于客户的资产也有要求，准入客户至少是该行钻石级以上的高净值客户或有同等财力证明。