保利文化集团股份有限公司下属的保利剧院

保利文化集团是一家由国资委直接监管的大型国有企业；作为一家多元化文化艺术企业，保利文化成立于2000年，拥有八家直接持有的附属公司。集团主要经营三项业务业：艺术品经营与拍拍卖业务、演出与剧院管理业务和影院投资管理业务。其中艺术品经营与拍卖业务成为集团的主力业务。根据雅昌数据显示，于2010年、2011年、2012年和截至2013年6月30日止六个月，按艺术品拍卖成交总额计，集团是中国(包括香港)最大的艺术品拍卖行。

中国的艺术品拍卖成交总额于2003年开始大幅增长，全球艺术品市场投资和消费的重心逐渐向新兴市场转移，就拍卖成交额而言，自2010年起，中国已成为世界高雅艺术品最大的拍卖市场，而北京及香港为最主要的两个拍卖中心。

艺术品拍卖业务方面，集团作为代理并接受客户委托的艺术品，同时通过拍卖会或私下洽购的方式撮合买卖双方成交。艺术品经营业务方面，集团通过艺术品拍卖或私下洽购方式购买并持有价值被低估或具有升值潜力的艺术品，并在适当的时候转售获利。而艺术品经营业务已占集团一大部份的利润，回顾2011年、2012年及2013年首10个月的业绩，该业务实现利润分别为7.6亿元、4.69亿元和3.6亿元，分别占利润总额的93.9%、87%和79.1%。毛利率方面，艺术品经营与拍卖业务的毛利率超过70%，预期在中国富裕人士数目快速增加下，艺术品经营与拍卖业务增长将持续上升，对集团明显有利。

演出与剧院管理业务方面，集团的收入主要来自组织各类演出的剧院票房收入，并向业主收取剧院经营管理费，以及通过出租场地给予第三方以获得租金收入。而以经营剧院数量计，集团是中国规模最大的剧院管理公司之一；截止2013年10月底集团在中国的29座城市管理31家拥有超过1,000个座位的高端剧院。

在影院投资管理业务方面，集团的主要收入来自直营影院的电影票房收入和院线加盟影城的票房分帐收入。截至2013年10月底，集团经营17家自营影院，并已就其他25间影院签订租赁协议。

估值方面，如集团以上限33元定价，其预测市盈率22.76倍，与同业苏富比的24.5倍预测市盈率估值比较，保利集团的估值仍具吸引力。基于是次招股反映热烈，市场普遍预期是次集资或超购500倍以上，因此建议投资者可根据自身可承受风险作孖展认购，短线目标价40元。

责任编辑：吾明