投融资体系需完善

在政策红利不断释放的背景下，文化产业的投资热度不断递增。在日前举行的第八届中国(深圳)国际文化产业博览交易会(以下简称“文博会”)上，文化产业与资本的对接成为政府、企业、投资机构的关注和讨论的焦点之一。

中国证券报记者采访了解到，各路PE对文化产业的投资非常活跃，各种文化产业基金的数量和规模迅速上升，然而，PE大佬亦坦言，在各个细分行业里，具备好的商业模式和成长性的文化创意企业仍是少数，潜在风险仍较大。

不缺钱但缺商业模式

有统计资料显示，从2000年至2011年，国家相继出台了100多部文化产业相关的配套扶持政策、法规、文件，实属罕见。今年以来，中宣部、文化部、新闻出版总署等部委分别出台产业相关扶持政策，发展文化创意产业成为各级地方政府的共识。

在这一背景下，政策嗅觉灵敏的PE们纷纷加大对文化创意产业的投资。清科数据显示，2009年以来，VC/PE对文化创意领域的投资稳步增长。2011年文化创意领域创下历年VC/PE投资的新高，投资案例共62起，投资金额达到8.4亿美元，同比增长94%，文化创意领域创业投资呈快速发展态势。

此外，文化产业基金也如雨后春笋般涌现。据不完全统计，截至目前，我国文化产业基金已超过120家，规模超过1400亿元。

表面上，创投大佬们看似霎时间一窝蜂往文化创意产业挤，实际上，真正能进入这些投资家“法眼”的文化企业寥寥无几。

从2007年至2011年VC/PE对文化创意产业投资情况来看，文化创意行业的投资数量共计264个，排到了第9位，投资金额约30亿美元，排到了第14位，远远不及互联网、生物医药、金融等行业。相对而言， VC/PE对文化创意领域投资热度总体上仍居于中游水平。

在接受中国证券报记者采访时，靳海涛直言，文化产业不缺资金，但缺商业模式。由于文化领域的特殊性，国内一些文化企业是从事业单位转成企业，市场化意识和商业模式创新不够。一些中小民营文化公司，体量小、竞争无序、缺乏品牌意识，导致跟风严重、内容同质化泛滥。如此一来，企业的盈利能力和成长空间受到了限制，这也就导致PE对其不“感冒”。

独特的商业模式是企业竞争的法宝。像美国的好莱坞、迪士尼，都拥有难以复制的商业模式而造就了其强大的品牌价值和盈利能力。此外，一些文化企业的掌门人很多都是文化人出身，商业意识并不强。靳海涛说：“成功的企业家应该是有艺术细胞的商人，反之，如果是有商人细胞的艺术家，那么企业发展壮大的可能性就比较低。”

另一个原因则来自于行业本身的风险。以有线电视行业为例，尽管用户群庞大，现金流稳定，增值服务前景广阔，但IPTV正在快速侵蚀传统有线电视的用户群，各省的有线电视网整合难度很大，且增值服务还缺乏成熟有效的商业模式。

泛文化投资成趋势

尽管中国的文化产业还处在初级发展阶段，但各路PE大佬认为，文化产业的投资热度会继续稳步上升。那些具备好的商业模式、成长性高、政策限制少的领域和企业，将会是PE投资的侧重点。

靳海涛分析，随着文化产业的发展和升级，未来有五大类的热点文化创意产业值得投资者关注。第一类是影视、演艺、动漫行业，它们进入了经济增长周期，票房以及衍生品前景广阔；第二类是数字出版，它将会颠覆传统的出版，而形成一个新的产业；第三类是创意服务，创意在文化当中所占的比重会越来越高，广告行业、代理服务业以及策划设计行业发展的潜力可期；第四类是信息传播服务，它是文化消费的重要推动力；第五类是基于文化创意的互联网服务，其创新的模式和生态不断涌现。

事实上，与文化相结合的教育、体育、旅游、新技术等产业，在PE看来都是文化产业，即“泛文化”投资。在扩大内需、促进消费的经济环境下，上述产业增长空间巨大。

深创投投资了北京天智通达信息技术有限公司，它主要做移动数字媒体技术平台开发和运营，它是一个科技公司但与数字出版相关，靳海涛认为这也是文化投资。

投融资体系待完善

虽然投资很热，但文化产业要真正壮大，完善投融资体系是关键。目前，金融支持文化产业的现状是缺乏体系、合力不强。

多位PE人士向记者表示，国家相关部门应该研究文化产业的规律，完善文化产业的资本运作的规则。现行的法律、政策大多适用于工业企业，文化产业跟它有冲突，所以要修订和完善。

而完善相关资本的准入制度是前提。“文化产业是内容产业，但是内容管控制度还在制约着它的发展。当然，有一定的管控是应该的，但降低准入门槛是重要的。”靳海涛说，“从担保公司和银行的角度来看，文化产业的不确定性更高，所以它提供这种短期投资的动力就小，这也需要金融机构能寻找文化企业的发展规律，建立有针对性的风险控制机制。”

而企业要建立完善的企业结构设计，建立健全现代企业制度，要加强自己的知识产权保护，重视与资本对接。

　　业内人士指出，现在的文化产业投融资体制机制，基本上没有形成，最主要的原因是没有一个文化产品的评估可量化的体系。这个体系中，文化产品的销量可能不能作为单一评估标准，需要考虑到内在的精神层面，有些是需要国家金融机构贴息或长期在产业链上扶持的，有些更不能以点带面、以偏概全。这个体系是需要花大力气去建立完善的。(姚轩杰 周少杰)